红刊财经 董宝珍

从今年1月到6月20日，A股出现明显下跌，下跌幅度约为15.6%。市场总财富相应地蒸发了很多，差未几有8万亿之巨，要知道这期间A股新添了约40只新股。造成这种下跌和财富蒸发的主要原因就是人们对中美贸易战的担忧和恐惧。因此，笔者现在做一个实证的数据分析，看一下中美贸易战最极真个情况即假如中美贸易额回零的话，对中国经济到底会产生什么样的影响。在此夸大这仅仅是一种假设，中美两个大国之间不可能出现这种极端情况。

中美贸易战负面影响被严重夸大

首先，我们了解一下中美之间有多大规模的贸易额，中国和美国目前都分别公布了2017年的中美贸易额。中国的数据是中国全年度向美国出口了4298亿美元的商品，从美国进口了1539亿美元的商品；而美国公布的数据是中国向美国出口了5056亿美元的商品，从美国进口了1303亿美元的商品。可以看得出来，中美进出口数据分别做差再求和后约为1000亿美元。我们来看一下中国近些年的贸易额情况（见表1）。

中国2017年货物贸易额合计为4.1万亿美元，其中出口达到了2.26万亿美元，进口是1.84万亿美元。在这样的基础数据上，我们看一下假如中美贸易额全面回零对中国的影响。按照中国的统计口径，2017年中美贸易总额不到6000亿美元，假如回零，中国的进出口总额减少了6000亿美元就变为3.5万亿美元。这对中国有什么影响？在2014年到2016年之间，空运报价 海运价格，中国的对外进出口额发生过一次从4.3万亿美元的总进出口额降到了3.69万亿美元的情况，两年之内减少了6000亿美元以上的进出口额。这个减少额度大于中美贸易回零的体量。今天中美贸易战若使中美贸易总额回零，等效于2014年到2016年中国进出口额整体减少6000亿美元的那个过程。但2014年到2016年，在中国进出口额减少6000亿的过程中，中国的GDP没有太大的变化（见表2）。

当然，在2014年～2016年期间确实有些企业很困难，但是，6000亿美元以上贸易额的减少没有对整个中国经济体产生大量明显的严重的影响，只不过使某些行业出现困难局面。

2017年中国的“机电、音像设备及其零件”类产品对美国出口额近2000亿美元，约占对美国出口总额的二分之一。这些有中等技术含量的产业制造品，是一种发达国家不愿做、发展中国家做不了的商品。换句话说，中国出口美国的商品不轻易找到替换供给。反之也一样，中国从美国进口的一些产品也是无法从其他国家进行进口替换的，因此中美贸易不可能完全回零，降低一半都不可能出现。

全球经济总体恢复“健康”

我们进一步看一下现在的全球贸易环境，可供我们参考的数占有两个，一个就是全球贸易量发生了好的变化（见表3）。这些客观数据反映出全球贸易量恢复健康，这在全球GDP增速方面也得到印证。

2009年时，全球GDP遭遇了世界金融危机冲击，出现2%的负增长。2010年反弹至4.34%，之后，2011年至2016年，全球的GDP增速一直在2%至3%之间，而2%的GDP增速是历史上的较低水平。而到了2017年，全球GDP增速达到了3%。研究机构对2018年经济增长的猜测是3.2%，这个数据的意义是什么呢？就是全球经济经历了全球金融危机的冲击以后，就进进一个低增长阶段，在金融危机10年后，全球经济开始摆脱低水平的束缚，开始加速了。

数据反映的事实是全球GDP增速在2%属于低增长区域，一旦达到4%的时候就属于过热区，2017年全球GDP增速达到3%，正好是一个中位数，而且这个中位数是从底部起来的，正是一个上升态势。所以，全球的GDP增速进进了一个复苏的阶段。这就可以解释为什么2017年以来，中国GDP的进出口额增长了，为什么2014年之后的2015年、2016年出现了那么大的负增长，与全球经济状况不佳，需求萎缩有关系，而2016年之后的2017年千航国际的复苏与全球经济整体好转有关系。

我们还可以统计一下中国对世界主要国家出口额的数据（见表4）。数据显示，千航货运 空运价格，在2017年中国对世界主要贸易伙伴的进出口情况都开始复苏了。2017年中国外贸增速并不是只对单一国家增长导致的，而是对所有贸易伙伴的进出口都增加了导致的，中国对美国、日本、印度、韩国、德国和巴西进出口额都是增加的。这意味着这种贸易增长是普遍开花，是全球经济复苏。

中美贸易战创造出长期投资机遇

中国2017年的贸易额的增长量就达到了近5000亿美元，海运报价 国际快递，当前在全球经济整体复苏，全球贸易整体恢复的大背景下，美国政府发起的贸易战只是孤立事件，其不足以改变全球经济复苏和贸易增加的大势和趋势。这个贸易战当然不是好事，对中美双方都是不利的。但是我们要客观地度量这种不利，中国资本市场对这种不利的度量完全是靠情绪度量，是恐惧下的度量，是想当然式的度量，他们忽视全球经济背景，对全球经济复苏视而不见，对全球贸易普遍增长视而不见，靠情绪把中国市场的总财富降低了15%。

我们真的没必要恐惧与担忧。中美贸易战不会对中国外贸产生重大影响，从而不会对中国经济产生重大影响，因此也不应该对中国股市产生重大影响，但是市场却大幅下跌。对此笔者以为，现在市场错误地发生了不应该有的下跌，从投资机会的本质上来说市场错误才是机会。市场错误地把一个没有什么不利影响的事件理解为有严重不利影响的事件，并且演绎出非理性下跌，这就是投资机会！这就是安全边际。

笔者在以上论证的过程中，告诉大家一个客观事实，全球GDP增速已经进进3%的时代了，中国事全球经济增长的火车头，属于中国的一个新的经济周期已经开始了。国内有很多学者在论述新周期，实在这是客观的，由于在出口以及各类数据上都能证实，而且在全球的视角下，全球也已经进进新周期了。

笔者做价值投资，做基本面研究，不太研究牛熊市，也不特别讨论这些题目。但是你可以看一下，人类历史上，包括中国历史上最大的牛市，都要伴随着急跌的！伴随着极速下跌，跌完以后就开始全面地大范围地长周期地上涨。中国股市最著名的2005年6月出现的998点大底，那时候跌得不像个样子了，但998点后市场迎来了很长时间的周期性上涨。凡是大的周期性转折，一种长周期牛市的开始，它总伴随着尽看、尽看、尽看，无以复加的尽看，尽看到某种程度就会发生转折，这就是笔者想要跟大家分享的一个观点。笔者有一种主观直觉，目前中国股市到处是尽看，尽看氛围越浓可能就越需要“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧！”的睿智与勇气了。