长期以来，海运业一直是全球炼油行业名副其实的“垃圾堆”。精炼过程中的渣滓，剩余的高硫燃料油（HSFO）留在桶底部，当所有好东西都被卖掉时 - 这就是远洋船只作为燃料燃烧的原因。

从2020年1月1日起生效的IMO 2020规则将禁止船舶使用HSFO，除非他们安装了废气洗涤器。燃料和排放硫含量将限制在0.5％。

在过去的几年里，随着全球燃料硫含量的上限越来越近，航运业鸡尾酒会上的一个常见问题，一般是令人困惑的耸耸肩，一直是，“如果我们不这样，那么所有这些废话将会在哪里发生？燃烧它？“炼油厂仍将创造HSFO作为其生产过程的副产品，即使在船舶经营者被环境法规驱逐购买之后也是如此。

“它[剩余燃料油]将不得不到某个地方，价格将为船主和炼油厂提供一些激励措施。问题是他们在2020年1月1日之前无法做到这一点。“

LIPOW OIL ASSOCIATES的ANDREW LIPOW

世界即将发现所有这些不受欢迎的HSFO最终会在哪里结束。总部位于休斯顿的能源咨询公司Lipow Oil Associates的总裁Andrew Lipow 在5月30日纽约Ardmore Shipping（纽约证券交易所代码：ASC）的投资者介绍中解决了这个问题。他的预测暗示了意外的后果，应该使油轮运输更加昂贵在某些船舶类别中。

“剩余燃料有三个市场，”Lipow说。“这里有公用事业市场，但如果你环顾世界，许多公用事业公司正在远离它，特别是在美国。公路建设，沥青，与水泥竞争，这是更昂贵但更持久，和沥青市场正在以相当小的速度增长。然后是船用燃料市场。“

他估计，全球每加工100桶原油，就会产生四桶HSFO。在美国，每100个桶就有两桶。“炼油厂只想摆脱它，”他说。

目前使用HSFO进行发电存在价格障碍。“在第三世界电力市场，如果你想谈论取代煤炭，今天的高硫残余燃料价值约为每桶57美元，而达到煤炭平价则必须达到25美元/桶。因此，我们远离任何考虑从煤炭转换为HSFO的实用工具，事实上，他们正在转向LNG [液化天然气]。

他估计目前船用燃料市场每天消耗大约350万桶（b / d）的HSFO。他进一步估计，截至2020年，约有2,000艘船将配备废气洗涤器，并将继续使用HSFO，并且还会有一定数量的“作弊”，其中IMO 2020规则被忽略。

鉴于这些假设，他计算出将有超过800,000桶/日的HSFO将被遗留下来并需要找到一个新家（他承认其他专家提出的估计值都高于和低于该数字）。 

“最重要的是，每年大约需要处理2.4亿桶HSFO，”他说。“它必须走到某个地方，而且价格将为船东和炼油厂提供一些激励措施。问题是他们在2020年1月1日之前无法做到这一点。“

由于炼油厂无法避免生产HSFO，因此在市场最终清理之前，过剩的生产必须进入储存阶段。“首先它将填补陆上储存设施 - 前六个月可能有足够的陆上储罐。然后它将不得不进入油轮的浮动存储，“Lipow坚持说，并指出存储合同将首先进入船队的旧船。

Stifel分析师Ben Nolan在一份客户报告中解释说：“由于粘度，该产品可能需要储存在装有加热线圈的船上，期望这些产品主要是Aframax级原油或LR2产品油轮。”Aframaxes有产能携带约750,000桶石油; LR2产品油轮（与Suezmax原油油轮相同）可运载约100万桶。

“问题是有多少Aframaxes和Suemaxes配备了[加热]线圈，”Lipow说，他指出用于HSFO存储的油轮“将在相当长的一段时间内停工。”

当被问及他认为这种情况会持续多久时，Lipow回答说它可能是“2023年或2024年价格反应之前，炼油厂和船主对此采取行动。即使您想在另外3,000艘船上添加洗涤器，也需要两年半到三年的时间。限制不是制造空间; 它是[海军建筑师，工程师和船级社的能力限制。“他还指出，处理HSFO的炼油厂焦化项目既耗时又昂贵。

该会议室的一位分析师指出，根据Lipow的数据，如果整个增量HSFO量在2023年进入浮动存储，“这足以填补整个全球Aframax船队。”

如果将HSFO大量推入浮动储存多年，可能会大大减少运输货物的油轮供应量，这将提高运费，其他条件相同。

根据Nolan的说法，“这可能会导致对这些船舶（盘绕的Aframaxes和LR2s）的需求急剧飙升，这将对整个油轮市场产生”瀑布式“影响，并对原油轮市场产生较小程度的影响。 “他指出，拥有大量Aframax / LR2暴露的上市公司包括Scorpio Tankers（纽约证券交易所代码：STNG），国际海运（纽约证券交易所代码：INSW）和Tsakos Energy Navigation（纽约证券交易所代码：TNP）。

投资银行Evercore ISI的航运分析师乔恩查普尔（Jon Chappell）表示油轮的上涨可能性相同。他表示，“对HSFO的需求下降将导致浮动储存增加，直到该行业能够找到利用剩余燃料的方法，从交易车队中移除船舶容量并提高利用率。”