全球船用燃料硫含量在短短六个半月内生效。人们一直非常关注新规则（称为IMO 2020）如何影响陆基柴油定价，以及如何颠覆剩余重质燃料油的市场。尚未引起足够重视的是IMO 2020将如何提高船用燃料供应链的信用风险。

为了解这一威胁的范围，FreightWaves采访了纽约海洋信用报告公司SeaCred的负责人Jason Silber。西尔伯证实，随着2020年1月1日的最后期限临近，信贷相关问题 - 包括增加信贷额度和更加努力地衡量交易对手风险的需求 - 正在上升。

“我正在谈论的燃料供应商和贸易商都非常担心IMO 2020，”他证实。“他们都听说价格可能会达到现在的两倍，当你谈到每天300万桶（船用燃料消耗量）时，这将产生巨大的连锁效应，甚至超过地堡商业。”

需要扩大信贷额度

“就信用而言，假设你有一家大型集装箱班轮公司。我们都知道这些天集装箱行业的表现并不好。如果一家班轮公司拥有80艘船并且它正在购买价值5亿美元的燃料，并且突然之间每年增加10亿美元，并且它几乎没有踩水，这是一个大问题，“西尔伯解释说。

“班轮公司特别表示他们希望将成本降低到他们的客户，他们最终可能会这样做。然而，在短期内，他们将需要更多现金来购买这种燃料，“他肯定地说。

“我认为，由于[IMO 2020]，集装箱业务将出现大量亏损，而且有几家公司特别薄弱。还会有另一个韩进吗？“他问，指的是2016年韩国班轮公司的大幅崩溃。”可能会有。“

西尔伯还说，“大公司应该没问题，但中小企业呢？如果你是一个拥有10艘船只的小型土耳其散货运营商，而你的每月燃烧从1000万美元到2000万美元，你在哪里可以获得每月额外的1000万美元？银行是否会将您的信用额度提高一倍？“

“这完全取决于风险回报......如果一家公司被认为风险较高，那么它的收益率会更高。”

杰森西尔伯，SEACRED

简而言之，更广泛的问题是“信贷额度不会随着燃料成本的上升而增加。”

这不仅是船东和运营商的问题，也是燃料供应商和燃料贸易商的问题。地堡燃料网络中的每个人都将面临不同程度的同样挑战。“这是一个链条，”西尔伯说，他说“现在正在努力提高他们的信贷额度。”

对于没有自己的实体存储设施的燃料交易商，特别是较小的交易商，由于IMO 2020而需要扩大信贷准入可能会产生严重后果。

“如果你是一个小型交易员而且你每周要处理四艘船，并且燃料价格翻倍，而且你不能增加你的信用额度，那么你就无法提供这四艘船。你可以提供两到两艘半船。那么，你有什么选择？我与之谈过的一些交易员正在寻求与其他公司合并或筹集更多资金。有些人认为自己倒闭了，“他说。

信贷对燃料定价的影响

Silber表示，IMO 2020信贷问题也将影响船东和运营商的海运掩体的价格和可用性。“Bunker供应商正在审查他们的每一个客户，他们正在考虑放弃其中一些客户。我知道一个特别突出的供应商可能正在摆脱一些风险较高的业务，因此它不必处理潜在的麻烦[当IMO 2020推高燃料成本时]。

“供应商会看着每个客户并问：我们是否了解这些人？他们的业绩记录是什么？“他补充说，供应商也越来越多地利用SeaCred等公司的信用报告。

付款方式因舒适程度而异。一些交易对手可以保持30天的付款周期，而其他交易对手则可以降至21天。“许多供应商都在寻求控制。他们希望更快的周期，“西尔伯说。

与较小的公司和新客户相比，较大的公司和长期客户将为燃料库支付更少的费用。“这都是关于风险回报的。如果你想供应马士基或MSC或其他大公司，并在市场份额方面抓住这项业务，这些公司真的可以做主，所以你将获得很小的利润，“西尔伯说。

“如果一家公司被认为风险较高，则会收取较高的保证金。这意味着一些船舶运营商将不得不使其燃料来源多样化。特别是如果他们被认为风险较高，他们可能不得不去找他们以前没有去过的消息来源，“他说。

虽然这种差异化定价已经存在，但他表示，由于IMO 2020，“安全信贷”所支付的价格与风险较高的客户所支付的价格之间的利差预计会增加。

其他人引用信用担忧

市场参与者回应了西尔伯的言论。在第一季度与燃料供应商World Fuel Services（纽约证券交易所股票代码：INT）持有的分析师召开的电话会议上，首席执行官迈克尔·卡斯巴尔评论道，“随着[IMO] 2020，很多人都在考虑的事情之一是信用风险 - 因为无疑价格会上涨。“

卡斯巴尔继续说道，“一些船主将能够转嫁成本。有些可能不是那么多。所以，那里会有一些风险。“

总部位于新奥尔良的John W Stone Oil Distributor的首席运营官Anthony Odak也引用了信用风险，该公司是美国最大的私人燃料公司之一。Odak在最近由SeaCred进行的播客中讨论了这个问题。

“我们绝对会仔细研究所有客户。无论他们是租船人，托运人还是交易员，我们都要求更多的财务，“他证实。

“一般来说，对于信贷来说，事情会变得更加紧张。燃料价格不可避免地上涨，因此信贷将成为一个真正的大问题，需要进行审查 - 不仅仅是我们，而是每个人。“

Odak预计小型燃料贸易商在其循环信贷能力方面面临特殊挑战。他说：“我认为对该市场的并购有很大的兴趣，如果没有合并，我认为可能会有一些人破产。”