世界著名航空咨询公司Cirium（原Flight Global）近日发布了2019年第4季度租赁公司飞机资产追踪报告（Portfolio Tracker:Q4 2019），笔者读过之后将一些感谢与读者分享如下：

　　一、综述

　　在刚刚过去的2019年，世界民航最大的“灰犀牛”事件，莫过于737MAX飞机的停飞，这对于航空公司和租赁公司都产生了显著的影响，并可能在今后的几年内余波不断，追踪报告的第一部分几乎都在阐述此事。托马斯·库克等航空公司的破产，是欧洲中小航企艰难前行的一个缩影，不过比2017年柏林航空破产事件影响相对小一些，估计其长途航空旅游市场的空缺会有新公司填补，而其所租赁飞机的退租与再投放，反而能再次证明飞机资产的稳定性。一个好消息是美元libor利率，在2019年初达到10年以来峰值之后，随着美联储的降息政策而掉头向下，让这个对资金成本非常敏感行业松了口气。

　　受到一系列事件的综合影响，2019年租赁公司的资产，呈现出小幅度增长的格局。资产前20名的座次变化不大，下有详述。资产前50名上榜门槛在缓慢提高，第50名的租赁公司资产总量为12.83亿美元，门槛比2018年提高了9.0%。前50位租赁公司的总资产量达到3191.8亿美元，较2018年仅增长了3.1%，看起来是一个“小年”。

　　二、TOP20俱乐部一览

　　租赁公司前20名榜单几乎没有变动，据笔者查询，这些租赁公司的股权也没有剧烈变化。可以预见，如果没有大规模的并购，飞机租赁行业领头企业的格局会保持一段时间。

　　飞机租赁两大巨头AerCap和GECAS的瘦身行动还在继续，两家的机队规模已经连续5年下降。GECAS的资产规模同样连续5年下降，而AerCap的资产规模在2018年上升之后（应是引进了高价值新飞机所致），今年仅有1%的增长。从这两家公司的经验看，飞机租赁资产规模并不能无限制持续增长。

　　AirLease是TOP20中增量和增幅最高的公司，总体资产规模提高20%，达到180亿美元，机队数量增加45架，达到383架，排名也上升两位成为全球第五大飞机出租人。Air Lease本来就是待交付订单最多的租赁公司，而且没有太多老旧飞机包袱，因此其排名上升确在情理之中。

　　中资背景的飞机租赁公司基本守住了各自的位置，下文会有更详细的叙述。需要单独提及的，则是AMCK取代Amedeo进入前20名榜单，这家由长江实业和三菱集团强强联手打造的公司，一方面显示出东亚雄厚的财富力量，一方面再次证明大型跨国企业配置飞机资产是一个不错的选项。正是AMCK的上榜，使得TOP20中具有中资背景的公司达到了8家，这令中国同行们感到欣慰和自豪。

　　三、中国力量

　　中国租赁公司的整体表现，在2019年呈现分化。

　　1、大型公司守住排名

　　接前文所述，TOP20俱乐部中，海航背景的Avolon依然排名第四，在机队减少37架的同时，资产规模反而有所上升，应该是新宽体飞机交付所致。海航集团先后收购Avolon和CIT这两家飞机租赁公司，目前看来是其所有境外并购项目中比较成功的，而且Avolon与海航集团主业产生了良性的协同效应。Avolon在2018年底ORIX入股之后，国际评级机构对其的评级有所提升，无疑有利于其进行融资，希望该公司能在排行榜上继续坚守下去。

　　其它大型中资租赁公司中，增长较快的是中银租赁，其机队增长30架，达到363架，资产规模增长11%，达到163亿美元。大陆飞机租赁前三强，工银、国银、交银的地位比较稳固，工银新增31架，从而使机队规模突破了400架大关，国银、交银增长不明显，或与机队结构调整、以及部分航空公司欠租有关。

　　2、传统公司涨跌互现

　　国内传统中型租赁公司多为金融系租赁公司，其机队和资产规模在2019年有涨有落。由于政策限制，一些金租公司无法设立海外平台，因此，737MAX停飞、国内大型航空公司售后回租减少、国内中小民营航空公司盈利下降导致租赁公司“惜投”、以及部分航空公司欠租等因素，对于仅在境内开展业务的租赁公司来说负面影响更显著一些。

　　建信租赁与挪威航空达成合资协议，组建一家合资公司，未来将“共享旗下大概200架飞机的管理权”，是2019年的一个亮点。利用行业的相对低谷期，用较低成本并购，总比在高峰期花大价钱“抢资产”要划算得多。每当提到飞机租赁公司并购时，中国银行总会在不远处颔首微笑。

　　3、异军突起与激流勇退