4月22日清早，黑色星期二刚过去，纽约交易所5月交货的WTI期货价格便迎来大幅反弹，从前一日收盘时的每桶-37.63美元回升至每桶10.01美元。

　　沙特、俄罗斯减产进行时

　　距离4月13日减产协议达成已过去8天，油价却依然持续下跌。对此，日前沙特和俄罗斯均暗示，他们可能对进一步减产持开放态度。

　　沙特表示，鉴于美国期货市场4月21日出现负油价，将在减产协议5月1日正式生效前采取有效措施对油价进行干预。俄罗斯石油公司将在2月基础上减产20%，并大幅下调5月石油出口计划。迄今，本月俄罗斯石油和天然气凝析油日产量为1127万桶，其第二大石油生产商卢克石油已宣布计划减产18%。

　　在减产协议达成之前，两国对美国页岩油采取“半渡而击之”策略。美国页岩油企业背负近2000亿美元贷款，即使在油价暴跌之前便已不堪重负，其北达科他州的主要页岩油生产商惠廷石油公司已于近日宣布破产。IEA也曾对美国页岩油行业发出过“勿谓言之不预也”的警示。

　　EIA的月度钻井产能报告称，本月美国原油产量可能降至每日870万桶，5月再降至每日850万桶。

　　黑色四月需求最低迷

　　减产协议仍无法弥补需求低迷造成的市场颓势。对21日出现的负油价，IHS Markit董事长丹尼尔·耶金表示：“ 5月交货的石油合同发出的不是哀号，而是原始的尖叫。”

　　EIA、OPEC与经合组织均认为，疫情影响下原油需求骤减，而减产协议尚未开始执行，因此，4月是世界原油市场供应过剩最为严重的一个月。

　　据EIA预测，尽管产油国已达成创纪录的减产协议，但无法完全抵消需求跌势：4月全球石油日需求将降至2900万桶，为25年来最低位，2020年全球石油日需求将减少930万桶。OPEC预计今年全球石油需求将出现历史性下降。

　　OPEC近日在其最新一期月度市场报告中，把今年全球石油需求增长预测下调了690万桶/日，并补充称今年第二季度全球石油日需求量预计将减少大约1200万桶，其中4月降幅最大，预计每天将收缩2000万桶。经济合作与OECD把石油需求下调了370万桶/日，非OECD石油需求增幅下调了320万桶/日。经合组织2月份石油库存下降3540万桶/日，至28.78亿桶，低于5年平均水平。

　　加拿大皇家银行全球大宗商品主管克罗夫特表示：“现在仍有很多原油在运往炼油厂的路上，而炼油厂并不需要，石油市场近期不会出现任何大幅反弹。”

　　库容有限暴跌无悬念

　　有限的原油库容也是影响油价的重要因素。存储需求是全球原油产业供应链中必不可少的环节，目前全球原油库存容量已是多年来的最高水平。

　　在原油期货市场上，理论上买入当期合约，卖出远期合约就可套利。但由于无法提供实物交割相应的储备能力，现货套利交易无法进行。此次WTI期货价格跌为负值就是期货市场临近交割日期的异动造成。

　　时至今日，从新加坡到俄克拉荷马州的库欣等全球重要原油储存地，油罐里堆满了原油、汽油和其他衍生产品。其中以位于阿联酋的中东地区最大原油储备终端富查伊拉为甚。但早在减产协议达成前，其就因储存空间耗尽而关闭。

　　世界最大独立储油公司Royal Vopak表示，包括三个主要枢纽在内，其在全球范围内的储存空间都已耗尽，仅余仍在维修状态的四艘油轮容量。

　　从交割机制看，WTI交割必须通过库欣管道或储油设备的FOB价格进行。因此买方交割前提是需要在库欣当地租借到足够库容以承载实物原油。因为一旦持有合约到期，就意味着选择接收实物——必须到美国俄克拉荷马州的库欣地区去提货。即使买方租借到足够的库容，还得自备油桶。

　　但如今库欣原油存储空间已经告急。EIA公布数据显示，自2月底以来，库欣的原油库存增加了48%，至近5500万桶，9月30日该中心的工作存储容量将达极限值7600万桶。

　　基础设施需加速建设

　　石油战略储备对国家意义重大，应抓住当前机遇，加快补充原油储备缺口以保障未来国家能源和经济建设安全。作为石油需求大国，中国还可借此提高在全球原油市场中的发言权，对全球原油供应链产生战略性影响。

　　首先，加快石油基础设施建设，大力提升石油储运能力。在建立和完善石油储备体系过程中，选取沿海交通便利、已有一定石油设施建设基础、特别是原油装运港口、码头等较为开阔的空间的城市进行石油储备。

　　其次，完善战略石油储备的运营机制，根据石油品质的不同进行定期的库存流转，应兼顾其战略属性和流动属性探索建立科学合理的石油储备运营机制，既发挥其库存稳定以备急需的战略物资储备功能，又能够充分利用石油良好储存需定期周转的特性，降低资金占用和储备成本，明确国计民生中企业石油需求与供给的路线图与优先级。

　　第三，合理评估石油需求，科学确定原油、成品油等石油储备的品种、品质和规模以及相应的储存设施地理分布。通过不断测试，优化战略石油储备的供应渠道、输送方式、运行机制;降低战略石油储备的库存成本和运营成本。

　　此外，还应按照商业化运营原则和市场化运行机制，在保证国家战略石油储备稳定运行的基础上，鼓励民营企业独立或与国家储备机构合作建立运营商业石油储备体系，并建立紧急情况下国家征用、共用民营企业战略储备空间的机制增强特殊情况下的石油供应保障能力。