方正证券在研报中提示，危机还是一个随机游走的变量，阶段性冲击、风险再度发生的概率并不比疫情之前小。需留意现金流中断裂导致破产风险、低价巨额增发导致股份被动大幅稀释风险。

　　2020年三季报显示，各大航空公司短期借款金额大幅提升。截至2020年三季度末，中国国航短期借款为239.04亿元，较2019年12月31日增长76.2%；东方航空短期借款为118.17亿元，较2019年12月31日增长437.14%；年龄航空短期借款为52.2亿元，较2019年12月31日增长51.08%；吉祥航空短期借款为65.6亿元，较2019年12月31日增长92.49%。

　　光大证券表示，固然国内部分地区出现疫情反复，海运报价 国际快递，对春运需求带来负面冲击，但随着疫苗接种的稳步推进，旅客信心将逐渐恢复，进而推动国内航空需求的恢复。展看海外市场，疫苗全球范围接种、海外疫情逐步得到控制、不同国家地区放开旅行限制、海外旅游需求恢复，航空公司海外航线收进将快速增长，盈利能力也将随之恢复。

　　新冠肺炎疫情冲击全球，民航客运量一度中断崖式下跌。民航局数据显示，2020年上半年，全行业共完成运输总周转量319.1亿吨公里，为往年同期的50.8%；完成旅客运输量1.5亿人次，为往年同期的45.8%；完成货邮运输量299.7万吨，国际货运 空运价格，为往年同期的85.2%。

　　负债率普遍提升

　　海航控股2020年亏损最大，预计亏损580亿至650亿元。海航控股表示，公司本次业绩预亏主要是由于本年度受新冠肺炎疫情影响导致公司经营大幅亏损；同时，因海航团体等公司重要关联方被债权人申请重整，导致公司所持关联方的股权投资、应收关联方款项、金融资产及飞机资产等预计可能出现损失。基于审慎原则，公司对所持关联方的股权投资、应收关联方款项、金融资产、飞机资产等计提大额减值及对关联方担保计提担保合同损失。

　　国内航空公司日前陆续发布2020年年度业绩预告，全行业受新冠肺炎疫情影响，业绩普遍亏损。中国国航、东方航空、南方航空、海南控股、吉祥航空及年龄航空6家上市航空公司预计亏损合计901亿至1049亿元。

　　公告显示，中国国航、东方航空、南方航空2020年合计预亏312.07亿元至388.61亿元。其中，中国国航预亏135亿元至155亿元，2019年盈利64.09亿元；东方航空预亏98亿元至125亿元，2019年盈利31.95亿元；南方航空预亏79.07亿元至108.61亿元，2019年盈利26.51亿元。