6.货币政策方面，市场的加息预期明确，预计2022年底利率将有大幅提升。俄乌冲突带来的不确定性和大宗商品价格高涨，使得各国面临较大的通胀压力，进而增强了加息压力。根据中金最新猜测，预计到2022年底，欧元区和英国的隔夜指数掉期利率（OIS）将分别增长0.49和1.41个百分点达到-0.09%和2.10%，美国的联邦基金期货利率将增长2.04个百分点达到2.39%。

大宗商品供给收缩和通胀走高风险

5.金融围猎。在俄乌冲突引发对俄金融制裁后，国际资本市场“做空”俄罗斯联邦储蓄银行，股价暴跌，从顶峰时的21.63元跌至3月2日仅0.045元，市值从1100亿美元跌至只剩2.43亿美元。金融围猎行为，可能会导致部分国家股市下跌。

1）它可能扰乱东南亚的供给链，加剧能源、食品和金属供给的收缩，并加剧通胀。

三、对东南亚区域经济的影响

运输本钱进步

一、对航运的影响

随着原油和自然气价格的上涨，航运业面临着运输本钱上升的困境，无论是使用柴油的干散货或集装箱船，还是使用自然气的液化自然气船或油轮运输。上涨的能源本钱继续继续抬高燃料油价格，海运费，燃料油价格的攀升可能造成运费的普遍上涨，并为”环保型“和”安装脱硫装置“船舶运费溢价的扩大提供支撑。

报告提到乌克兰经济的萎缩程度取决于冲突持续的时间和强度，而受制裁影响，俄罗斯经济已经陷进严重衰退。此外，白俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、摩尔多瓦和塔吉克斯坦预计今年也将陷进衰退。由于冲突的溢出效应、欧元区低于预期的增长以及大宗商品、贸易和融资冲击，欧亚地区所有经济体的增长预期都被下调。

2.美国和欧盟对俄罗斯的全面制裁包括金融制裁和能源出口禁令，制裁导致资产价格波动加剧，通胀上升，包括原油、自然气和食品在内的全球大宗商品价格大幅上涨，欧洲未来最有可能面临衰退压力，由于它靠近俄罗斯-乌克兰战区，而且严重依靠俄罗斯的能源供给。全球供给链将再次受到冲击，俄罗斯和乌克兰在全球金属生产方面处于领先地位，影响到对半导体、汽车、航空航天和其他全球制造商的供给，冲突将对全球贸易合作造成严重破坏。随着近期谈判进展不及预期、西方加大制裁、石油管道因风暴封闭引发供给担忧，原油价格上涨，通胀预期和油价走势密切相关：俄乌冲突后，先升、后落、再回升，通胀主要在短期，且欧元区通胀预期远高于美国。

油轮运输行业具有很强的周期性，原油的消耗量通常与经济增长正相关。

俄乌冲突对东南亚区域经济的影响主要通过大宗商品价格传导，燃料和食品价格持续上涨将推高区域各国通胀、减缓经济增长并使其货币贬值、资本外流等，尤其是严重依靠石油进口的国家，比如泰国、菲律宾等。油价上涨，通胀率上升，挤压居民可支配收进，削弱消费复苏，经常账户赤字扩大，本国货币贬值。

基于俄罗斯和乌克兰在国际石油、自然气和谷物等市场的重要地位，俄乌冲突的快速升级对国际航运市场形成了重大的扰动作用，从细分市场来看：

船队运力紧张

2)今年以来原油价格持续大幅上涨，导致运输本钱持续上涨，巴拿马型散货船运价大幅上涨。由于港口拥堵造成的海岬型船可用运力不足，导致大船运价暴涨。

干散货船市场：

1.欧盟和美国已经将俄罗斯踢出 Swift 国际结算系统，同时冻结其外汇储备，这将对俄罗斯当前外汇储备 (约6300亿美元) 的支出造成严重障碍。对俄罗斯几家主要银行实施的制裁不仅阻止这些银行从国际金融市场借贷和融资，而且也使在国际金融市场上有关联的其他金融机构面临违约风险。俄罗斯的外债约占该国公共债务总额的20%，该国公共债务总额约为21万亿卢布（约合人民币1.69万亿元），其中外债约4.5万亿至4.7万亿卢布，风险敞口（包括直接投资、组合投资和外国银行索赔额敞口）方面，欧洲国家中荷兰、德国、法国债务敞口较大。俄罗斯已于4月6日首次以卢布向欧元债券持有者支付债务，若未来偿还外债的支付进程受堵，俄罗斯可能会出现债务违约，将对国际金融秩序构成威胁，引发危机。

冲突将通过能源供给收缩、粮食短缺和供给链效率降低，增加东南亚经济滞胀的风险。制裁造成大宗商品供给冲击，进而造成滞胀压力。

2）供给链的困境。冲突导致很多船只改道，所有乌克兰港口封闭，而船只改道加剧了其他欧洲港口的题目，这将导致供给链困境加剧，船舶运费大幅上涨。

4月10日世界银行发布报告，俄乌冲突及西方对俄制裁令欧洲和中亚地区的新兴市场和发展中国家经济遭受重击，预计今年乌克兰经济将萎缩45.1%，俄罗斯经济将下滑11.2%。在新冠疫情持续影响下，俄乌冲突加剧了经济冲击，预计今年欧亚地区新兴市场和发展中国家经济将萎缩4.1%，这次经济萎缩将是2020年疫情引发的萎缩规模的两倍。

资产再配置和货币紧缩政策风险

集装箱船市场

此外，全球船队中0.8%运力进俄罗斯船级社，0.6%运力挂俄罗斯船旗。如若俄罗斯航运企业直接受到相关制裁，则会立即产生市场运力空缺，直接推高即期市场运费水平，叠加俄欧能源管道可能中中断带来的海运新增需求，市场运费可能创造新一轮高点。

1) 中小散货船运价大幅上涨。黑海是干散货出口的一个关键中转站，军事行动会限制黑海的船舶活动。俄罗斯和乌克兰都是主要的干散货出口国，而欧盟、中东和北非严重依靠黑海地区的粮食供给。根据BRS的数据，黑海地区在2021年是世界第二大粮食出口国，货运量为1.112亿吨; 俄罗斯和乌克兰占全球小麦出口的30%，乌克兰占全球玉米出口的16%。

1）与油轮和干散货运输业相比，集装箱运输业受俄罗斯-乌克兰危机影响的程度似乎要小得多，但这可能会延长拥堵，并使运费保持在历史高位的时间更长。

油轮市场：

经济滞胀风险